看起国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

优雅我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。有意思的是，奔驰从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，奔驰货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，全新分析工具为合约理论。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，纽北LOLR）救助法则（白芝浩规则，纽北Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。而有些国家在不断增发货币后，测试其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

因此，看起我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。从货币是国家股权资本的视角看，优雅国家发行货币就像企业发行股票。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，奔驰却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，全新需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，纽北并没有考虑国家负债的投资收益问题。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，测试在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，看起则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

后来当其中一些国家（如希腊、优雅意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。传统的中央银行在危机时强调模糊性，奔驰即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），奔驰而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

(责任编辑：那曲地区)